Jiri Filip Matbuot xabari: So'nggi haftalarda moliyaviy bozorlar o'z yo'nalishini o'zgartirdi va uzoq davom etgan qon ketishdan so'ng, yashil shamlar yana grafiklarda hukmronlik qildi. Ammo bu haqiqatan ham ayiq bozorining tugashi yoki yangi past darajalarga tushishi mumkin bo'lgan yana bir noto'g'ri burilishmi? Ushbu maqolada biz XTB katta tahlilchisi, dasturlar yaratuvchisi Shtepan Xajekning fikrini taqdim etamiz. Bozorlarda bir hafta a Uoll-strit ochiq va boshqa ko'plab tahliliy va o'quv materiallari.
Qimmatli qog'ozlar retsessiyani kutmasdan, asta-sekin stavkalarni oshirib yubormoqda. Fed undan qo'rqishni boshlaydi.
O'tgan yil Amerika iqtisodiyotining qo'nish shakli haqidagi bashoratlardan biri bo'ldi. Avvaliga qattiq qo'nish va tanazzulga tushib qolish muqarrar bo'lib tuyuldi. Shundan so'ng, sarmoyadorlar Xitoyning qayta ochilishiga va iqtisodiyotning silliq qo'nishini amalga oshira boshlagan Evropadagi yaxshi energiya holatiga tayanishni boshladilar. Bu juda tez inflyatsiyaning keyingi rivojlanishini qayta baholashni anglatardi, bu kelgusi yilning boshida 2% ga yaqinlashishi kerak. Chunki oldimizda yumshoq qo‘nish bo‘lsa, inflyatsiya toshdek pasaymaydi. Biroq, bozorlarda yanada katta optimistlar hukmronlik qilmoqda. Bu bizga qo'nmaslik imkoniyatini qoldirdi. U nimaga qurilgan?
Qattiq, yumshoq va qo'nish yo'q
To'g'ridan-to'g'ri turg'unlik yoki engil iqtisodiy pasayish o'rniga, o'sish kuchli bo'lib qolishi yoki hatto yana tiklanishi mumkin va kompaniyalar o'zlarining prognoz qilingan daromadlariga erishishlari mumkin. Ushbu fikr tarafdorlari so'nggi ma'lumotlarga asoslanib, iste'molning davom etayotgan sur'ati va kuchli mehnat bozoriga ishora qiladilar.
Bir pasayish uchun tikish qilganlar faqat turg'unlikka tikish emas
Bu erda har bir investorning sub'ektiv nuqtai nazari paydo bo'ladi, bu mening holatimda ma'lumotlarga asoslangan. Tarixiy jihatdan juda barqaror iqtisodiyot har doim barqaror inflyatsiya bilan birga keladi. Ushbu omillarga hamroh bo'lgan iqtisodiyot, mehnat bozori va bozor kayfiyati qanchalik kuchli bo'lsa, Fed shunchalik cheklangan bo'lishi va stavkalarni uzoqroq ushlab turishi kerak. Bu oxir-oqibatda iqtisodiy o'sishni cheklaydi va aksiyalar narxiga ta'sir qiladi. Fed-ning so'nggi yig'ilishining bayonnomalari qiziqarli narsani ko'rsatdi. Darhaqiqat, bankirlar retsessiyadan qo'rqishni boshlaganiga rozi bo'lishdi, garchi o'tgan bayonotlarda turg'unlikning oldini olish mumkin degan fikr ustunlik qilgan. Fed shunchaki retsessiyaga umid qilishni boshlaydi, bu aytmoqchi, 2% inflyatsiya maqsadiga erishishning eng tez yo'li. Ular bunga yanada yuqori ko'rsatkichlar bilan erishishlari mumkin.
Biroq, obligatsiyalar bozori ham fevral oyining boshiga qadar retsessiyaga ishondi. Ko'zda tutilgan egri narx stavkalari yilning ikkinchi yarmida 1% ga tushadi. 1% pasayish silliq qo'nish emas. Bugungi kunda bozor allaqachon kosmetik stavkaning 25 bazaviy punktga tushishini kutmoqda, bu Fedning inflyatsiyadan qaytmaslik qat'iyatini tushunganligini ko'rsatadi. U, shuningdek, inflyatsiya to'g'ridan-to'g'ri tushmasligini tushundi, bu so'nggi haftalarda yuqoriroq bo'lgan boshqa inflyatsiya kutish egri chiziqlarida ham ko'rish mumkin.
Grafik: AQShda foiz stavkalarining kutilayotgan egri chizig'i (manba: Bloomberg, XTB)
Qimmatli qog'ozlar bozorlari hech qanday turg'unlikni kutmaydi va hatto yil boshida ham buni kutmagan edi. Biz spekulyativ mem aktsiyalari, qisqargan aktsiyalar, zarar ko'ruvchi texnologik yoki tsiklik kompaniyalarda o'sishni ko'rdik. Shu bilan birga, energiya, sog'liqni saqlash yoki kommunal xizmatlar kabi rentabelligi sezilarli darajada o'sgan tarmoqlar fonda qoldi. So'nggi sessiyalarda qimmatli qog'ozlar o'sib borayotgan obligatsiyalar rentabelligini va stavkalar prognozini qayta baholay boshladi, ammo ular hali ham xavfli darajada yuqoriligicha qolmoqda. Bu ularni yanada pasayishiga olib keladi, bu fundamental va texnik omillarning dinamikasi bilan quvvatlanadi.
Xavfli balandliklarda sizga ko'p kislorod kerak
Kuzda P / E 500 ga tushganidan keyin S&P 15 18 dan yuqoriga ko'tarildi, shu bilan birga xavf mukofoti sezilarli darajada pasaydi. Ushbu texnik kombinatsiya chiplarni stoldan olib tashlash va mudofaa aktivlariga kapital ajratish yaxshiroq ekanligini ko'rsatadi. Bu hozircha sodir bo'lmayapti va bo'shashgan moliyaviy sharoitlar, zaifroq dollar va yaxshi likvidlik tavakkalchilik hissini saqlab qolish uchun etarli bo'ldi. Hech qanday qo'nish to'satdan asosiy stsenariy hisoblanadi. Biroq, so'nggi kunlarda likvidlik yana pasayishni boshladi, bozorlar hali ham xavfli darajada yuqori va xavfsizlik chegarasi sezilarli darajada kamaydi. Buqalar ular o'ylagandek xavfsiz emas. Ajablanarlisi shundaki, bu iqtisodiy ma'lumotlarning tobora yaxshilanishi bilan bog'liq bo'lib, bu, xususan, daromadlilik ortib borayotgan obligatsiyalar bo'yicha vaziyatni o'zgartiradi. Daromad va qimmatli qog'ozlar 100% o'zaro bog'liq emas, lekin obligatsiyalar investorlari odatda ancha aqlli va agar aktsiyalar ularning pasayishini aks ettirgan bo'lsa, ular o'zlarining o'sishini aks ettirishi kerak.
Grafik: Xususiy kapital riski bo'yicha mukofot (manba: Morgan Stanley)
Siz tushayotgan bozorlar haqida spekulyatsiya qilganingizda, turg'unlik haqida spekulyatsiya qilishingiz shart emasligini tushunishingiz kerak. So'nggi 10 chorakda yalpi ichki mahsulotning o'sishi ulkan rag'batlantirish tufayli odatdagidan ko'tarildi va hatto retsessiya bo'lmasa ham, o'sish sur'atini dastlabki qiymatlarga qaytarish marja va rentabellikka etarlicha bosim o'tkazadi. Narxlar kuchining asta-sekin pasayishi ham marjlarga bosim o'tkazadi, chunki iste'molchilar endi yuqori narxlarni qabul qilmaydi. Bozorlar foydaning pasayishini kutmoqda, ammo ajablantiradigan narsa uning chuqurligi bo'ladi. Har ikki tomonda ham kutilmagan hodisalar uchun joy bor, ammo aktsiyalarni sotib olishning asosiy asoslari hali tugamagan. Likvidlik va yaxshi moliyaviy sharoitlar bizga bu bo'shliqni engib o'tishga yordam beradi (bu yil boshida sodir bo'lgan), ammo biz buning aksini kuzatmoqdamiz.
Bozordagi vaziyat tez o'zgarib bormoqda. Yil boshi juda ko'p shov-shuvlar bilan boshlandi va birdan ko'proq qizil bayroqlar hilpira boshladi. Bozorlar hashamatli baholarni saqlab turguncha optimizm davom etadi. Ular yuqori stavkalarni qayta baholashlari bilanoq, pasayish yuz beradi va u bilan birga kayfiyat o'zgaradi, pastga tushadigan garovlar to'plana boshlaydi va kapital xavfli aktivlardan mudofaa aktivlariga o'ta boshlaydi. Bu S&P 500 uchun o'tgan yilgi eng past ko'rsatkichlarni sinab ko'rish uchun joy ochishi mumkin -- investorlar qattiq qo'nishga qaytadilar, bu siz aktsiyalarni sotib olishni xohlaydigan payt bo'ladi va retsessiyani kutmang, chunki sotib olish juda kech bo'ladi.
